由于采用了比先前市场预期的调整存款准备金率更为温和的货币政策，央行4月28日的升息反而对债市构成了一个短期利好。不过，节后的第一周，和股市红红火火的上涨行情相比，债券市场的升幅只能用“温和”来形容。

　　中国债券信息网公布的银行间债券总指数在5月8日收盘114.538，随后逐日上升，到5月11日，收盘于114.873。而基本已经被边缘化的交易所债市，由于“银行重新进入交易所债市”又被几大监管机构提上议事日程，也爆出了交投活跃的行情，从5月8日的109.99一直上升到5月12日收盘的110.17，其中5月10日收盘110.2，更是创下了3月23日以来的最高水平。

　　小幅反弹被市场看作是“对前一段因恐慌心理导致的猛烈下跌做修正”。

　　但平静并不能掩盖市场的紧张情绪。

　　“轻微反弹也许到周末或者下周就要终结了，可能从明天开始，空头预期就该起来了。”5月11日，一位国有银行交易员预测道。

　　据部分交易员透露，4月份宏观金融数据仍不乐观，可能会对债市产生不利影响，信贷增量及投资等关键数据增速都超过3月份。

　　“不光是央行，估计国务院都要打组合拳了，包括存款准备金、行政措施等等。” 一位交易员称。

　　在这个敏感时期，一些悲观的交易员开始用“马上就是转折点了”这样的话来预测4月金融数据公布后的行情。

　　与一季度数据出来之前，市场谣言四起相比，4月数据并没有被传得漫天飞，一些交易员也对此讳莫若深。

　　“也许过了一个七天长假，消息还没来得及大范围传播，按央行惯例，通常是在每月月中公布上月的金融数据，很有可能明天市场就要大变。”一位交易员5月10日称。

　　“下午听到传言，4月份新增贷款量为3200亿，简直不敢相信。”一位基金经理称。

　　尽管央行在4月28日并没有如市场预期那样调整存款准备金率，而是动了贷款利率，市场仍对存款准备金率可能的调整保持密切关注。

　　未经证实的市场传言称，央行上报国务院有三个备选的货币调控工具，包括调整存款准备金率，而上调贷款利率27个点是三个方案中最轻微的一个。

　　“因为贷款具有季节性因素，银行通常选在年初集中放款，为当年利润打下基础，所以监管当局对经济过热的判断仍存在一定分歧，最后采用温和政策只是希望向市场发出一个紧缩信号。但如果效果不佳的话，不排除今后仍将采用存款准备金率。”一位交易员称。

　　“加息是在4月底，央行所以要看政策效果，比如5月的金融运行情况，所以5月数据非常关键。如果5月份的数据还是强劲有力的话，调整存款准备金是肯定的了。”

　　但在另一些交易员看来，紧缩的货币政策已经等不了那么长的时间了。