回购流通股可转债价值要重估

中国国债投资网   作者:庄睿弘    转贴自:    点击数:5417  日期:2005-6-28 14:31:00

近期,邯郸钢铁、华菱管线陆续推出回购流通股的预案,有资深可转债分析师认为,华菱管线回购流通股,可能会开国内可转债转股价向上修正的先河,将导致可转债的价值重估。

据了解,多数可转债的募集说明书规定,上市公司增发或配股时,转股价将按相应公式进行修正。而且,“当公司因合并或分立等其他原因使股份或股东权益发生变化时,由公司股东大会按照公平、公正、公允的原则确定转股价调整方法”。

持有华菱管线流通股的投资者认为,按上述条款来理解,回购可视为增发的逆向过程,则要参照增发调整转股价的公式进行逆向计算,如果华菱管线回购价低于转股价(4.5元/股),就应该相应向上修正转股价。而华菱管线关于回购方面的公告并未涉及这一点。

  昨日,《每日经济新闻》致电华菱管线证券事务代表李敏芝。她表示,回购预案及独立财务顾问报告是按照《上市公司回购社会公众股份管理办法》(以下简称《办法》)的要求进行披露的,的确没有涉及修正转股价的问题。

  一位资深可转债分析师表示,国内可转债从来没有向上修正过转股价,而且也没有明确的政策依据,虽然《办法》要求披露“其他相关事项”或“其他应当说明的事项”,但邯郸钢铁的回购方案没有对此进行说明。

  根据华菱管线在“转债回售风波”中的表现,该公司很可能借此向上修正转股价,将使转债持有人利益减少。虽然回购对转债价值来说是“双刃剑”,但打破转债转股价只能向下修正的惯例后,将引发整个转债市场的价值重估行动。

  一家持有大量华菱转债的机构表示,这两家上市公司回购尚未获得股东大会批准并实施,他们将根据具体情况灵活地采取行动。如果向上修正转股价引发华菱转债回售,他们未必会反对;而如果邯郸钢铁回购均价高于转股价,他们当然会要求其向下修正转股价。

 


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