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长信基金刘波:可转债进入较佳投资区间
 http://www.bond-china.com  2012-2-27 16:33:00  中国国债投资网   
 
    经过两年多的调整,股票市场进入底部运作区间,但低迷的市场环境,给投资人信心带来极大影响。而在股市低迷的背景下,债券市场则受益于政策松动的预期,呈现投资价值逐步提升的趋势。在债券投资品种中,com/bond3/" target=_blank>可转债产品的投资价值凸现,基金产品的发行也体现了机构跟随市场热点,力求把握投资机遇的整体思路。今日发行的长信可转债基金,正是以可转换债券作为主要投资标的,通过把握其兼具股性和债性的特点,追求投资的攻守兼备。对此,长信可转债基金拟任基金经理刘波表示,从当前市场环境来看,可转债当前整体估值处于历史低位,同时在可转债产品扩容大背景下,可转债基金攻防兼备的特性较为突出,不失为投资良机。

  刘波指出,从可转债的扩容趋势来看,相对其他债券品种,可转债在我国发展较晚,目前个数及票面总额占比占全部债券市场的比重仅为0.6%左右,成长空间较大。可转债发行规模在近两年上升明显,2010年以来可转债发行规模超过1100亿,比过去12年发行的可转债总和还多,未来可转债融资潜力还将被大大发掘。2012年拟发可转债9只,合计拟发可转债规模约为946.55亿,如按期发行,2012年可转债发行规模将创历史新高,未来可转债产品数量及规模都将大幅度提升,从而解决可转债品种稀缺的投资壁垒。

  从可转债投资价值来看,刘波认为,2011年转债市场因估值影响受到重创,进入2012年,目前可转债市场已经回到底部区域,绝对价位处于历史低位。 同时,转债的转股溢价率处于历史低位,这意味着转债价格跟随正股向上的弹性比较大。历史数据表明,股市表现与转债估值水平具有强烈的相关性,股价上涨才能推动转债价格上涨,目前转债市场整体估值水平处于历史低位。

  刘波分析认为,在当前市场环境下,可转债产品攻守兼备的特点较为突出。从防守角度来看,可转债的到期收益率处于历史高位,这意味着转债的债性收益较高。据wind资讯2012年1月4日数据,投资于可转债的最高收益率可达5.4787%,所有可转债的平均到期收益率达3.1312%,体现了转债相对较高的债性收益。从进攻角度来说,可转债收益与股价关系紧密,一旦股市反弹,转债品种也将跟随启动。从历史情况来看,05年、08年和10年出现三次底部反弹的情况,其中05年可转债跟张能力最强,而08年和10年市场转向转债的跟涨能力较弱,其主要因为08年当时转债的平价溢价率很高,而10年则转债估值较高,而在当前市场环境下可转债各项指标都非常理想,股市反转带动的成长能力会类似05年的情况。

  综合以上分析,刘波指出,在债券价格较低及股市涨跌两难的背景下,可转债基金确实是具备攻守兼备特性、风险相对较低的基金理财产品。

作者:刘波   来源:上海证券报  录入:sun
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