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仅靠内需拉动 中国经济乍暖还寒
 http://www.bond-china.com  2009-5-14 17:23:00  中国国债投资网   
 
    新近出炉的4月份统计数据显示,内需带动中国经济缓步上升,但回升基础并不牢固。
  据国家统计局昨日发布的数据,4月全国规模以上工业企业增加值同比增长7.3%,明显高于年初不到4%的增速水平,但环比回落1个百分点。
  不过专家认为,鉴于现有的扩张性政策已基本到位,并不急需出台更多的经济刺激措施。

  仍是内需“一头热”
  4月份的经济数据可谓喜忧参半。最先发布的制造业采购经理指数(PMI),延续了此前4个月的上涨,但随后发布的-22.6%的出口增速和7.3%的工业增加值增速,都呈现放缓态势,让人感觉到回暖之中仍有凉意。
  细看4月份的出口数据,主要出口产品呈现普跌局面。进一步结合已经公布的其他地区出口数据,似乎暗示4月份国际需求仍在进一步回落中,经合组织(OECD)新近发布的G7国家先行指标也验证了这一点。
  我国出口中工业制成品的比例一直维持在90%以上,2008年工业出口交货值占工业增加值比重为62.6%,占工业总产值的比重约20%,外需不足构成了目前工业和经济整体回暖未稳的主要原因。
  同疲软的外需相比,内需拉动效应十分显著。
  1~4月份,中国的投资同比增幅达30.5%,创下2006年7月以来近三年的新高。特别是4万亿计划刺激下,新开工项目一路走高,仅4月一个月,就一下子开工了33515个项目,比去年几乎多了1万个项目,而且新开工项目的计划总投资几乎比去年增加一倍,带动了水泥、基建材料和设备采购的提前回暖。
  投资走强已经提升了市场的采购意愿。同4月上旬相比,国家统计局所监测的重点企业主要工业品出厂价格,大部分已经企稳或者略有上升。
  消费方面,昨日公布的社会消费品零售总额同比增速为14.8%,仍维持在高位,汽车、家具、建筑装饰材料是领跑的主体消费产品。
  “这主要是由于家电下乡、汽车下乡等方面的政策发挥了很大作用,带动消费特别是农村消费有很大的增长。”中信建投证券研究所研究员夏敏仁表示。
  
  震荡走势贯穿
  但总体产能过剩和高库存,还是一个绕不开的话题。
  由于内需带动的企业生产恢复,总要留出企业库存和产能使用率调整的时间,实体经济回暖不稳也就在所难免。
  以钢铁行业为例,4月末,热轧板卷就出现了震荡上行的局面,企业和贸易商赶在了“五一”节前备货,但由于库存较为充足,节后交易中高位成交明显不足,而这样的情形在一季度已经屡次出现。联合金属网分析师柳丹阳表示,后期热卷价格走势并不能盲目乐观,产量和需求始终是价格上行面临的较大压力。
  3月份,工业增加值增速大幅升至8.3%,但到4月份又回落至7.3%。从国家电网公司调度中心得到的数据显示,4月上、中、下旬的发电量同比分别下降3.5%、3.9%和3.2%,显示主导80%电力消费的重工业的恢复情况远没有轻工业快,而且存在较大的波动。
  除了企业调整产能之外,夏敏仁认为,波动的原因之一还可能是在今年经济不景气的局面下,很多企业在2月份春节后放长假,将订单推迟到3月份生产,因此造成3月份工业生产很高,4月份实际已渐渐回到正常水平。
  投资方面的波动也同样存在。法国巴黎资本(亚洲)有限公司高级经济学家孟原对CBN表示,虽然总的投资一直没有下降,但是投资中的再建项目投资的增幅已经有所回落,预计下半年工业投资会有较大回落,因为企业需要通过减少投资、减少产能,来消化已有的库存并再次拓展市场。
  “从4月份公布的数据来看,经济增长主要还是靠投资拉动,消费和出口依然比较脆弱。我们预测,随着国家投资计划的落实,二季度会较一季度有比较明显的增长。”夏敏仁表示。

  政策到位需静观
  对于还不甚牢固的经济,政府还在频频出台新政策予以巩固,包括“稳定农业发展促进农民增收”的八项措施、下调部分固定资产投资项目资本金比例、进一步解决关闭破产国企退休人员等的医疗保障问题,等等。
  但在带动投资最为明显的信贷政策上,4月新增信贷5918亿元,较3月份创纪录的1.89万亿元大幅回落,政策力度似乎有所放松,显示政府正在谨慎观察政策效果。另外,市场上也有人担心,当前投放货币会形成远期通胀。
  不过,摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为,这并非货币政策紧缩所致,“我们认为货币政策将保持充分的宽松来支撑经济,直至2009年中真正的复苏到来。但如果G3没有明显复苏,复苏可能延续至2009年之后。”
  对此孟原也持相似观点。他表示,当前的货币政策似乎还是比较合适的,没有必要出台新的信贷扩张政策,考虑到现在经济的复杂状况,也没有必要出台信贷紧缩政策。
  “因为下半年会有比较大规模的国债、债券发行,比较大的资本市场融资活动的重启,会对流动性产生吸纳作用,所以也没有必要担心流动性增长过快。”孟原说。
  对于是否还会有新政策出台,孟原认为,目前的扩张性政策已基本到位,如果还有改进的空间,可以对房地产、汽车的税收政策增加调控,以避免前期相关政策利好的效果消退。

作者:汪时峰|孟斯硕   来源:第一财经日报  录入:sun
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