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1年央票收益率升至2.33% 货币市场收益率曲线增陡
 http://www.bond-china.com  2006-5-24 16:09:00  中国国债投资网   
 
  昨日公开市场1年期央票收益率升至2.33%。同时银行间7天回购加权平均利率继续降低到1.62%。1年央票与7天回购利差已扩大到71个基点,7天回购与1天回购利差也继续保持20个基点以上。货币市场收益率曲线出现明显增陡的迹象。
  一年央票利率强势上升
  昨日的央行公开市场操作引人注目,因为这是继央行上周发行1000亿元1年期定向票据后,首次发行1年央票,招标利率具有较大意义,反映市场心态。最终的结果多少有点出人意料,1年央票利率比上周二上升6个基点,比周三一次上升22个基点,达到2.33%。
  “1年央票利率确实升得太快,肯定超出了央行的心理价位”,有机构人士认为。目前的1年央票利率已经超过去年超储利率刚下调时的水平,与下调前的水平也相差不到50个基点。去年下调超储利率对货币市场利率的打压作用正在逐步被市场消化。而最新的美元1年期Libor利率为5.4%,与我国1年央票的利差已降至307个基点。央行认可的中美300个基点的利差防线就要被突破。
  国泰君安分析人士林朝晖指出,“实际上,上周央行的定向票据发行已经显示出,央行大致认可目前1年期央票利率位于2.10%甚至略高水平。”
  央行发行定向票据,本意是在利率稳定(2.1-2.2%)的前提下有针对性地回笼资金,收缩流动性,被认为是一种“惩罚性”的手段。但是,从昨日的招标情况看,定向票据却对资金面和市场心态起到刺激作用,导致1年央票利率大幅上升。
  短期回购利率连降
  从五一节后一周开始,随着央行公开市场操作减量,银行间回购利率明显向下调整,降幅巨大,且利差一直较大。
  首先是7天回购利率从节日之前最高时的2.11%下降到昨日的1.62%,下降49个基点;其次是1天回购利率从4月28日的1.77%,下跌至昨日的1.39%,下降38个基点;而最引人关注的是,节后银行间市场两大主力品种的利差一直较大,5月11日曾达到38个基点,昨日也仍保持20个基点以上的利差,比起以前10个基点的利差明显偏高。
  机构人士指出,由于5月初到6月上旬到期资金量大,银行间资金仍比较宽裕,这是回购利率下跌的重要原因。而对未来的紧缩预期导致机构趋于短期操作,1天与7天回购利差扩大。由于回购利率连续下滑,货币市场收益率短期段下调。
  一边是1年央票利率节节盘升,一边是短期回购利率连续下调,年央票与7天回购利差已出现近一年来的最大值。货币市场收益率曲线被这两大力量牵引,出现增陡的迹象。这一趋势如果进一步扩大,投资者应密切注意,交易所和银行间现券市场可能会受影响,出现长期段收益率上行。
作者:王栋琳   来源:  录入:sun
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