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[市场观察] 多头的底气
 http://www.bond-china.com  2005-12-6 8:54:00  中国国债投资网   
 


    近来多空之争大有升至意识形态高度之势,无论从宏观经济、货币政策、市场风向和技术分析影响因素分析,双方均有各自的理论体系与着眼点,各成"一家之言"。不过论市场的真实影响力,牛市一年有余过后,还有多少弹药仍握于老牌空军手中,恐所剩无几;目前真正拥有市场话语权者,是那些新近加入空军行列的"多翻空"力量:如果这种力量源源不断,那么市场下跌还远未结束;如果最后一个"多翻空"消耗殆尽,那么调整则将近尾声;究竟会鹿死谁手,目前尚不得而知。

    然而多头们依旧悠然自得、底气十足,大有众志成城、死扛到底之势,关键在于空头的命题证明不尽完美------空方证明了低利率风险的存在,却没能证明为什么风险必然会在接下来的阶段大肆释放;空方证明了联储加息后国内利率上行空间或被打开,却没能证明为什么利率会必然在下一阶段大幅上行;空方证明了央行的货币政策欲将走向独立,却没能证明为什么会必然在下一阶段转向紧缩------必要而非充分条件,命题未必一定为真,难怪多头们不为所动。

    实际上,市场运行自有背后"看不见的手"最终主宰市场,任何试图凌驾于市场规律之上的行为,从长远看终将失败。我们可以暂时屈从于大行的力量,我们可以惶恐震慑于央行的余威,但长远看,大行的投资行为不得不受制于资金面与金融体制约束,央行的货币政策也必然要服从于经济面与改革开放大局,任何市场参与个体,哪怕力量再过强大,都不会是市场的绝对主宰,充其量属阶段性影响市场而已。

    简而言之,无论未来通缩局面出现与否,中国经济结构性矛盾的解决均有赖于消费的启动,紧缩性货币政策能有多大的施展余地尚存疑问,多头更倾向于认定央行当前举动是在恢复对货币市场利率的控制权,目的在于为未来后续政策出台预留反应空间。毕竟目前已由十楼摔至二楼,倘若直接由二楼摔至一楼,效果要远逊色于先爬到五楼再摔至一楼。从更深层次角度考虑,举世无双的"高储蓄率"正是中国千百年来劳动人民勤劳质朴的文化积淀,加之社会转型期间不确定性制约,局面逆转绝非朝夕之事,于是多头们底气十足:"我们不相信老百姓真的会不存钱,我们更不信大行真的会不买券。"
作者:航空证券 王自强   来源:  录入:jessie
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